沙特的原油，似乎要开始“清仓大甩卖”了！
就在最近，全球最大的石油出口国沙特宣布，将今年7月份亚洲原油出口价格下调至接近四年来的最低水平。沙特此举无异于，给刚刚稍有起色的油价兜头浇了一盆冷水！
具体说来，根据沙特原油国企沙特阿美发布的声明，7月份运往亚洲的阿拉伯轻质原油的官方售价定为每桶高于阿曼/迪拜的平均水平1.2美元，低于6月份的1.40美元/桶，报价水平刷新2021年以来新低。
众所周知，沙特是全世界原油出口大国，油价占该国财政收入的比例，高峰时期一度占到八成以上，即使在“沙特愿景2030”稳步推进的2024年，该比例也高达六成以上。那么沙特为何要“自断财路”主动降价呢？答案还要从OPEC的增产说起！
OPEC开大马力为哪般？
同样在近日，OPEC+八个成员国同意下月起继续增产41.1万桶/日。自4月以来，这些国家累计完成137万桶/日的增产，占他们计划向市场再增产220万桶/天的62%。
按照OPEC+官方的声明，这种幅度的增产起因是“全球经济前景稳定、市场基本面健康、库存低是其增油理由”。
真的是这样么？根据最新的库存数据，上周OECD原油库存增加1353.6万桶，在OPEC不断提高产量的状态下，全球原油走向累库节奏。而库存监测机构Kayrros统计，全球原油库存在过去100天内增加了约1.7亿桶。
事实上，这并不是OPEC+今年以来的第一次增产。据相关资料整理，算上这次在内，OPEC+今年以来共进行了三次正式增产，分别在4月、5月和6月正式宣布，且每次增产幅度都是41.1万桶。有了这么多的增产，同时叠加沙特此番主动降价，短期内原油价格想要大涨，难度怕不是一般的大！
常言道“放长线钓大鱼”，OPEC+之所以今年连续三次增产，不但有助于“修理”内部的不安定分子，也有助于夺取其他生产商的市场！
具体说来，虽然是OPEC+的成员国，但俄罗斯和哈萨克斯坦两国，长期以来总是在OPEC限定的生产配额基础上或明或暗“超产”，至于超产的理由，也是“家家有本难念的经”！
对于俄罗斯而言，为了支撑巨额的军费开支，该国需通过石油出口获取外汇，因而削弱了该国遵守减产协议的动机。历史上，俄罗斯曾经多次产量超出OPEC协议规定的配额，但OPEC也只是一个管理松散的组织，对成员国并没有非常强的约束力！
不管有没有约束力，表面上的约束还是要做的：今年3月，OPEC+于2025年3月21日发布首份“详细补偿时间表”，其中俄罗斯计划在今年3月至9月期间对超过OPEC+配额的原油产量进行补偿，补偿规模将从3月的2.5万桶/日开始，每月逐渐增加，到9月达到17.3万桶/日。
今年3月确定的OPEC+各国减产时间表
图片来源：OPEC+
但有了“前车之鉴”，这份协议有多少能落到实处，目前尚不得而知：据俄罗斯能源部数据，今年4月，该国石油产量维持11个月高位，与3月持平，但连续第二个月高于OPEC减产协议规定的配额。
除了俄罗斯，哈萨克斯坦更是超产“大户”，甚至有过之而无不及，因而在上表中，也是“补偿性减产”份额最大的成员国！
具体说来，据正信期货，OPEC+会议在2024年12月才最终确定将于2025年4月逐步退出220万桶/日的自愿减产计划，但哈萨克斯坦却在政策公布后，并未开始执行前就已经加速超产，甚至OPEC要求其提交了超额补偿减产计划，但其目前并未按要求执行，已是组织内日均超产最多的国家。
哈萨克斯坦超产为何如此“肆无忌惮”？据IEA调查，该国目前有一半以上的石油生产由西方综合石油公司运营，该国政府缺乏实际控制权，因此说服这些公司降低产量确实是挑战！还有一些国家也经常超产，这里就不详细展开了。
那么到底哪些国家是超产“惯犯”呢？根据国际能源署（IEA）数据，2022年11月至今，主要四大超产国家分别为哈萨克斯坦、阿联酋、伊拉克和俄罗斯，超产时间长且量大。仅仅是今年4月份，哈萨克斯坦占了OPEC+总超产量的28.24%、阿联酋占比24.31%、伊拉克占比22.92%，总计占超产量的75.7%。
OPEC+超产“惯犯”一览
图片来源：正信期货
说到这里情况似乎有些明朗了，OPEC+内的一些成员国出于自己私利，对已经确定好的减产协议“置若罔闻”，在底下或明或暗搞小动作，这对于遵守协议的成员国来说，无疑是一种变相的伤害——我们好不容易减产保住了油价，结果你在背后超产“闷声大发财”，我们岂不是做了冤大头？是可忍，孰不可忍！特别是OPEC的盟主沙特，更是有苦说不出！
但正如前文所言，OPEC本身只是一个联盟组织，对成员国的约束程度很低，于是乎，盟主沙特不得不采取“经济杠杆”的形式，打击不遵守盟约的“小弟”同时，也从俄罗斯等国手里夺回市场份额。近年来，俄罗斯确实以显著折扣价出口原油，但2024年折扣和前两年相比有所下降——或许是真顶不住了？
杀敌一千，自损八百？
沙特此举，不仅有“刀刃向内”的企图，还可能对美国页岩油市场造成挑战：油服巨头贝克休斯发布的数据，全美活跃石油和天然气钻井平台数量环比下降6%，降至2021年11月以来的最低水平。这是自2023年9月以来，钻井平台数量首次连续五周下降。
钻井平台下降背后，是页岩油开采的高成本：美国达拉斯联储今年3月的调查表明，美国页岩油新钻井的平均盈亏平衡价格为65美元/桶，高于当前WTI原油期货交易价格。而沙特的降价，有助于促进这部分产能“出清”，也间接削弱了美国“能源独立”目标。
沙特增产的时机也选得很巧妙：据中金总结，随着北半球夏季气温升高，北美地区开启每年的驾车出行旺季，中东地区亦进入燃料油发电高峰期，此时增产顺应能源消费的季节性增长，或者说面临的累库压力最小。
综上所述，沙特此次主动对原油发起“价格战”，绝非一时的头脑发热，而有着“一石三鸟”企图：既能修理小弟，又打击页岩油，还降低累库压力。正如美国银行主管Francisco Blanch表示“这不是一场短促而剧烈的价格战；相反，这将是一场漫长而温和的价格战”。
那么这场“价格战”要打到什么时候呢？摩根士丹利的Martijn Rats等分析师近期指出，OPEC+有可能在未来三个月持续增产，此举将推动油价下行。这意味着到今年10月，OPEC+在2023年决定自愿减产的220万桶/日将彻底消除！
历史上，沙特曾经多次发动原油“价格战”，有的是为了逼迫竞争对手就范，有的则是为了抢占市场，或者兼而有之，但每一次价格战，都伴随着阵痛！
时光2014年，页岩油技术突破使美国产量飙升，严重侵蚀OPEC份额。沙特联合俄罗斯发动价格战，18个月内油价暴跌74%（107美元→27美元/桶），美国页岩油企业破产潮涌现，而沙特等国自己也付出了财政恶化的代价，最终2016年，OPEC+被迫达成减产协议。而2020年，价格战叠加经济不景气，直接把原油期货干到负价格的场景，至今依然让人心有余悸！
由此可见，在规划未来的同时，不管下什么大旗，任何价格战在短期内，都难以避免“杀敌一千，自伤八百”的套路。特别是，对于财政状况本来就不算特别充裕的沙特而言，如果价格战的范围扩大，恐怕会有更不可预料的后果。
据公开报道，6月3日，为应对原油价格下跌所带来的财务压力，沙特阿美宣布完成价值50亿美元的债券发行。2025年一季度，该公司净利润约260亿美元，同比下降约4.6%，业绩分红为2亿美元，远低于2024第三季度的100多亿美元——时代不同了，地主家也没有余粮了！
沙特政府和主要财富基金PIF共持有沙特阿美公司97%以上的股份。作为沙特阿美的主要股东，该国政府依赖其相关分红开展该国的经济多元化项目，派息受限也将制约政府的财政支出能力。
今年第一季度，由于石油收入下降 18%，沙特第一季度赤字从 2024 年同期的33亿美元扩大至156亿美元，创2021年来新高——虽然按照沙特此前的AI愿景规划，1.8万块英伟达顶级芯片已经足够把该国沙漠里所有骆驼武装上两遍了，但再大的愿景，也是需要真金白银来建设的——英伟达可不收白条！
尾声
以沙特为首的OPEC+，通过连续增产+降价组合拳，在打压超产成员国、挤压高成本竞争对手的同时，亦将国际油价推入下行通道。但历史经验表明，价格战本质是“以时间换空间”的豪赌，而转型刚刚起步的沙特，尚无侈谈“摆脱原油”的资本。全球能源转型加速与地缘冲突频发的背景下，传统产油国能否复刻过往胜利呢？且让我们拭目以待~
内容来源于联合早报网首页官网,网友投稿 |
